novembre 25, 2021

Le nouveau gouvernement multipartite allemand augmentera les investissements tout en maintenant la discipline budgétaire

Par admin2020


Sans une telle réforme, le gouvernement aura du mal à combler un important déficit d’investissement dans le secteur public, que nous estimons à environ 410 milliards d’euros, et à maintenir le potentiel de croissance à long terme de la plus grande économie d’Europe.

Le nouveau gouvernement allemand mettra davantage l’accent sur l’augmentation des investissements des secteurs public et privé pour stimuler la croissance et atteindre les objectifs environnementaux. Une grande partie repose sur une collaboration étroite entre les ministères contrôlés par les deux partenaires de la coalition plus petite, ainsi que les États fédéraux, qui ont des responsabilités budgétaires importantes.

Il est peu probable que l’exploitation de la flexibilité disponible dans les règles de dépenses budgétaires suffise

Menés par le chancelier en attente Olaf Scholz (Parti social-démocrate, SPD), les partis de la coalition ont convenu que Christian Lindner (Parti libre-démocrate, FDP) serait ministre des Finances, avec Robert Habeck (Verts) en charge d’un nouveau super- ministère chargé des affaires économiques, de l’énergie et du changement climatique. Un nouveau ministère de la construction est également prévu avec pour objectif d’augmenter le parc de 400 000 logements par an.

Une étroite collaboration entre les ministères de Lindner et de Habeck s’avérera cruciale étant donné l’engagement de la coalition en faveur de la discipline budgétaire. Cependant, pour financer les priorités décrites dans le projet d’accord de coalition, il est peu probable que l’exploitation de la flexibilité disponible dans les dépenses budgétaires soit suffisante.

Le frein à l’endettement de l’Allemagne, qui limite le déficit structurel du gouvernement central à 0,35% du PIB par an, permet une certaine flexibilité budgétaire. La limite de déficit se compare aux excédents structurels d’avant la crise en Allemagne depuis 2012, que le FMI estime avoir représenté en moyenne un peu plus de 1% de la production potentielle au cours des années précédant la pandémie de Covid-19.

Des investissements supplémentaires du secteur public pourraient résulter de changements dans la façon dont le frein à l’endettement est calculé, de l’utilisation de véhicules d’investissement à usage spécial et/ou d’un rôle plus important pour la banque fédérale de développement, KfW. Des estimations fiscales récentes indiquent également de fortes recettes fiscales du gouvernement, offrant plus de marge de manœuvre financière à la nouvelle coalition que prévu.

L’engagement du FDP envers la discipline budgétaire laisse beaucoup dépendre l’investissement du secteur privé

Cependant, avec le FDP en charge du ministère des Finances, une grande partie de l’investissement supplémentaire requis dépendra des changements de politique pour créer les bonnes incitations pour le secteur privé, notamment compte tenu des priorités de dépenses du SPD et des Verts : aucune réduction des retraites, un salaire minimum plus élevé de 12 euros/heure, une accélération de la suppression progressive de la production de charbon d’ici 2030 et une augmentation des investissements dans les énergies renouvelables.

Les dernières données économiques soulignent l’urgence d’une réforme. L’économie allemande a connu une croissance plus lente que prévu au second semestre 2021 en raison de perturbations de la chaîne d’approvisionnement et d’une nouvelle vague de cas de Covid-19. Scope a abaissé sa projection de croissance économique en 2021 à environ 2,4%, tandis que nous tablons sur une croissance de 4,4% en 2022 avant une modération vers un potentiel de croissance à moyen terme d’environ 1,1%.

Les investissements du secteur public restant probablement limités, une réforme politique constructive sera essentielle pour encourager la croissance des investissements du secteur privé, en particulier dans la numérisation et l’environnement, ce dernier ne serait-ce que pour atteindre les objectifs ambitieux de réduction de carbone du gouvernement.

Une réforme fondamentale du Pacte de stabilité et de croissance moins probable avec Lindner au poste de ministre des Finances

L’orthodoxie budgétaire que Berlin s’apprête à poursuivre aura également des ramifications au niveau européen dans un contexte de pression pour assouplir les règles de l’UE sur les déficits budgétaires et les emprunts. Un ministère des Finances dirigé par M. Lindner rendra moins probable une réforme fondamentale du Pacte de stabilité et de croissance de l’Union européenne.

Pour un aperçu de tous les événements économiques d’aujourd’hui, consultez notre calendrier économique.

Eiko Sievert est Directrice de la notation Souveraine et Secteur Public chez Scope Ratings GmbH.



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